根据必和必拓（BHP）于2026年1月20日发布的半年运营报告，其核心内容与关键进展可解读如下：
整体业绩表现
BHP在截至2025年12月31日的半年内实现了强劲的运营业绩，并上调了关键产品的产量指引。公司充分利用了积极的商品价格环境，其中铜价上涨32%，铁矿石价格上涨4%。
铁矿石：稳健运营，应对未来
创纪录的半年业绩：BHP的西澳铁矿区（WAIO）在上半财年实现了创纪录的生产和发运量，这为应对通常多雨的第三财季奠定了良好基础。
维持年度目标：基于上半年的强劲表现，BHP重申其2026财年（2025年7月-2026年6月）铁矿石产量指引维持在2.84亿至2.96亿吨不变。2025年第三季度的产量为7024.6万吨。
中期增长基石：公司正通过关键项目向中期3.05亿吨的年产目标稳步迈进。这包括已提前完成的黑德兰港3号翻车机升级（寿命延长20年）和已获批的6号翻车机项目（预计2028财年投运），以提升港口处理能力和韧性。
铜：核心增长动力，指引上调
运营表现卓越：铜业务成为本期的突出亮点。旗舰项目埃斯孔迪达（Escondida）选矿厂处理量创下历史新高，安塔米纳（Antamina）等其他资产也表现强劲。
上调产量指引：由于主要资产运营绩效超预期，BHP将2026财年集团整体铜产量指引区间从180-200万吨上调至190-200万吨。这反映了公司对铜业务增长的信心。
长期看好：BHP认为，在能源转型、电气化等长期趋势推动下，全球铜需求前景乐观。公司致力于通过现有资产运营和投资（如南澳大利亚Olympic Dam项目）将铜年产量从约170万吨提升至约250万吨。
其他关键业务进展
钾肥：位于加拿大的Jansen钾肥项目仍按计划推进，预计在2027年中期投产。BHP将其视为面向未来的长期、低成本资产。同时，公司更新了Jansen第一阶段的成本估算，比此前公布的范围上限高出10亿美元，至84亿美元。
炼焦煤：产量有所增加，得益于BMA（BHP与三菱的合资企业）创下五年新高的剥离表现。但值得注意的是，由于低煤价和高昂的特许权使用费，BHP在2025年11月暂停了昆士兰州萨拉吉南炼焦煤矿的运营。
总结与展望
BHP在本财年开局强劲，特别是在核心的铜业务上表现突出，并因此上调了指引。铁矿石业务保持稳健，为整体业绩提供支撑。公司正通过一系列投资项目为中长期增长积蓄动力，同时对中国市场的商品需求韧性保持信心。然而，大型项目（如Jansen钾矿）的成本控制以及部分市场（如炼焦煤）的短期挑战仍是需要关注的因素。