一、五矿发展成为“中国铁矿第一股”
资源储量：42.73亿吨，A股铁矿第一
• 五矿矿业：控制约40亿吨铁矿资源量，含亚洲最大单体未开发铁矿——辽宁陈台沟（12.16亿吨），铁精粉年产能约600万吨。
• 鲁中矿业：山东最大钢铁原料基地，资源量约2.73亿吨（品位约42%），铁精粉年产能约135万吨，新增700万吨/年采矿许可。
• 合计：42.73亿吨铁矿资源，铁精粉现有年产能超700万吨，“十五五”陈台沟、泥河等投产后产能有望翻番至1500万吨以上，稳居A股铁矿资源储量与产能第一梯队。
行业对比：资源与产能绝对领先
• 对比A股其他铁矿标的（如金岭矿业、海南矿业等），五矿发展重组后资源量、产能、矿山质量（品位、规模、区位）全面领先，是唯一手握40亿吨级铁矿资源的上市公司，“中国铁矿第一股”具备数据支撑。
业务与盈利质变：从贸易商到资源龙头
• 置出资产：低毛利贸易业务（毛利率2%-3%），2025年前三季度营收409亿、归母净利润仅1.14亿，盈利脆弱。
• 置入资产：铁矿采选（毛利率40%-60%），盈利能力、抗周期能力、现金流质量显著提升，估值逻辑从“贸易股”切换为“资源股”。
二、转型“中国铁矿第一股”的过程
历史承诺（2008年）：中国五矿承诺将黑色金属相关资产注入五矿发展，解决同业竞争，为本次重组埋下伏笔。
启动停牌（2025.12.29）：公告筹划重大资产重组，拟置出贸易资产、置入五矿矿业与鲁中矿业100%股权，股票停牌。
预案落地（2026.1.14）：披露重组预案，明确“资产置换+发行股份+募集配套资金”方案，1月15日复牌。
复牌暴涨（2026.1.15起）：市场认可资源注入逻辑，4个交易日累计涨幅超20%，连续一字板+放量上攻，资金抢筹资源龙头预期。
当前阶段（2026.2）：审计、评估推进中，待证监会审批，完成后将彻底转型为铁矿采选为主的资源型企业，兑现“中国铁矿第一股”定位。
三、最新情况（截至2026.2.4）
• 资源与产能：合计42.73亿吨铁矿资源，铁精粉年产能超700万吨，在建项目打开长期增长空间。
• 业务转型：置出低毛利贸易、置入高毛利铁矿采选，主业切换为“铁矿开采-选矿-铁精粉销售”，全产业链布局成型。
• 重组进度：预案已披露，审计评估未完成，待监管审批，控制权稳定（实控人中国五矿），不构成重组上市。
• 财务预期：重组后净利预计增10倍以上，毛利率从2%-3%跃升至30%-50%，业绩弹性显著增强。
四、股价表现与逻辑分析
复牌后4日暴涨（超20%）核心驱动
• 价值重估：从“低毛利贸易商”到“40亿吨铁矿资源龙头”，估值锚切换，市场给予资源溢价。
• 稀缺性：A股唯一40亿吨级铁矿标的，契合“资源安全”政策主线，资金追捧央企资源整合标的。
• 业绩弹性：铁矿价格高位震荡，高毛利采选业务带来业绩爆发预期，吸引趋势资金与机构配置。
近期股价（2026.2.4，收盘价13.41元）
• 短期波动：复牌暴涨后进入震荡整理，2月4日跌1.83%，总市值143.74亿元，换手率2.49%，资金分歧加大但趋势未破。
• 估值对比：当前PE（TTM）139.11倍，仍处贸易股估值体系；重组完成后切换至铁矿采选（行业PE15-25倍），存在50%以上修复空间，合理市值中枢约600-700亿元，对应股价56-65元（乐观800-900亿元）。
• 风险与催化：风险为重组审批、铁矿价格波动、产能释放不及预期；催化为审批通过、矿价上涨、产能落地，将驱动二次估值上行。
五、结论
五矿发展通过“置出低毛利贸易+注入42.73亿吨铁矿资产”，从贸易商转型为A股铁矿资源龙头，资源储量、产能、盈利能力均支撑“中国铁矿第一股”定位。复牌后股价暴涨是价值重估的合理反应，当前处于震荡整固期，待重组落地与业绩兑现，估值与股价仍有较大上行空间。