必和必拓遭中方进口限制升级 3月以来股价持续重挫

2026年3月中国矿产资源集团（CMRG）对必和必拓铁矿石进口限制全面升级，成为其3月以来股价持续下行的核心导火索。

此次限制升级是2025年9月以来的持续加码，3月CMRG进一步叫停Mac细粉、纽曼粉/块矿等核心旗舰产品采购，要求贸易商不得承接4月后新船货，至此其主力铁矿产品对华出口基本受限。

叠加2月26日中国港口金宝矿库存达980万吨、较去年9月底激增457%的高库存压力，利空情绪逐步释放。

高盛此前测算，此次限制升级或使其面临超20亿美元的营收冲击。

3月9日（周一）A股及全球大宗商品市场开市后，利空情绪集中爆发，必和必拓澳股（ASX:BHP）单日大跌5.13%至50.10澳元，至此过去五个交易日累计跌幅扩大至15.17%，成为近期矿业板块跌幅最大的标的之一。美股也同步联动走弱，股价延续震荡下行态势，此次下跌不仅受中方限制影响，还叠加其昆士兰州煤炭业务盈利不足、中东航道地缘风险等因素，多重利空进一步放大了股价波动。

从核心原因来看，中国市场对必和必拓铁矿石业务的不可替代性，是股价随贸易摩擦同步下跌的关键。

其财报显示，中国贡献了铁矿石业务68%的营收、72%的净利润，全年3.3亿吨产能中2.2亿吨销往中国，而东南亚等市场暂无法承接海量产能，即便其此前将30%对华现货交易转为人民币结算、向马越出口矿石，仍未推动长协谈判破局，市场悲观预期难以扭转。

此外，此次定价权博弈的深层格局变化，也让资本市场对其长期盈利能力存疑。中方不仅通过集中采购掌握议价权，还依托西芒杜铁矿构建多元供应渠道，叠加全球铁矿石供强需弱、中国粗钢需求收缩的背景，必和必拓的谈判底气持续削弱。

截至3月12日，其股价仍未出现明显反弹，后续走势将持续受中方可否重启采购、库存消化进度及谈判进展影响，这场贸易与定价博弈，仍将是左右其股价的核心变量。