消息面，自由港迈克墨伦公司(FCX)官网公布称，9月8日在印尼Grasberg Block Cave矿发生的泥浆溃涌事故中，两名员工不幸身亡，目前仍在全力搜救五名失踪人员。事故导致约80万吨湿料瞬间涌入井下多个作业层，矿区自当日已暂停作业。公司预计2025年底完成事故调查，并将三季度铜销量预估下调4%，金销量下调6%。该公司2026年的产量可能比此前估计的17亿磅铜(77万吨)和160万盎司黄金低约35%。(铜产量下降量约为27万吨，约为原生铜产量占比的1.2%)。
据悉，印尼Grasberg铜矿是全球第二大铜精矿，占全球产量的3.3%。2024 年自由港公司在美国、智利、秘鲁和印度尼西亚运营12处矿山，北美(美国)、南美、印尼铜储量占比分别为43%、29%、28%，其中最重要的3座矿山是印度尼西亚Grasberg铜金矿(占比达43%)、秘鲁CerroVerde铜钼矿(占比23%)和美国Morenci铜钼矿(占比12%)，2024年三座矿山的铜产量占公司总产量的77%。
精矿供应紧张局势加剧 全球供应增长预期遭下调
申银万国认为，去年底以来全球精矿供应持续紧张，并创出历史低值，即现货加工费为负值，目前中国进口周度精矿加工费为负40美元/吨左右。印尼Grasberg矿难无疑对原本紧张的全球精矿供应雪上加霜，如果2027年方能恢复到矿难前的正常水平，全球精矿供应将长期保持供应紧张。
据上海有色网(SMM)估算(印尼矿难前)，目前，现货精矿加工费的国内冶炼利润为亏损约2500元/吨，年度加工费的国内冶炼利润约为盈利200元/吨，并且受益于目前的金、银和硫酸价格的高企，冶炼企业处于盈亏线边缘。如果印尼矿难导致现货精矿加工费继续下降，将进一步压低冶炼利润，并将可能造成冶炼产量的缩减。临近明年年度精矿加工费谈判，将可能导致年度精矿加工费进一步缩减，并有可能增强供应紧张的担忧预期。
国投期货最新点评中指出，2025年4月ICSG初步认为全球铜精矿今年增量能够达到2.3%、增幅接近50万吨，近期该机构将再次更新铜精矿预期，很可能下调到10万吨级，2026年增量也将受此次事故影响而相应下调，因此，第一量子巴拿马Cobre Panama铜矿33万吨级具体的产量复供节奏成为关键。同时，2026年年度加工费谈判将再次陷入被动局面。
市场短期消化事件，长期基本面依然坚挺
展望后市，国投期货认为，晚间铜价拉涨创高，充分消化短期供应端事件。技术上，伦铜有延续向上突破图形的潜力，但建议重点关注资金对铜市的配置兴趣。沪铜加权短线增仓猛，但总持仓相较此前价格突破8万关口的表现并不显著。铜市仍在警惕宏观经济指标的波动，并敏感关注实际消费强弱。
瑞银发布研报称，由于铜的供应增长有限，加上精炼产出受压及传统需求动力复苏等因素，2026及2027年的基本面将继续支持价格。该行将今明两年的铜价预测各自上调3%，分别由每磅4.24及4.68美元，提高至4.37和4.8美元。
