4月2日，WTI原油5月合约收于每桶112.06美元，涨幅11.93%，创2022年5月以来新高；布伦特原油6月合约收于每桶109.03美元，涨幅7.78%。WTI近四年来首次收盘价高于布伦特。
先科普一下：WTI原油（西德克萨斯中质原油）产自美国，主要反映美国市场的供需状况，交割地在俄克拉荷马州的库欣，通常被称为“美油”。
布伦特原油产自北海，主要反映全球市场的供需状况，通常被称为国际油价。
昨天，WTI涨幅（11.41%）远超布伦特（7.78%），直接反映了市场对美国霍尔木兹海峡能源供应中断的最直接、最迫切的担忧。
如果说3月份油价上涨还只是情绪驱动，那么WTI冲破110美元、霍尔木兹海峡实质性断航、特朗普扬言未来几周极其猛烈打击伊朗。这些信号叠
加在一起，意味着黑色系的成本逻辑，正在从预期变成现实。
油价对黑色系大宗商品的影响，主要通过三条路径传导：海运费直接抬升、能源替代逻辑强化、焦化副产品利润支撑。
一、海运费：燃油成本占运费比重已从50%升至80%以上
这是最直接的传导路径。
燃油成本占航运运营成本的比重，在长途航线上已从此前的约50%升至80%以上。船用燃料价格上涨，叠加战争险保费飙升、航线被迫绕行，共同推高了钢铁原材料的到岸成本。
西澳大利亚至中国青岛港的铁矿石运费，一个月内已从每吨约11美元涨至15美元以上，巴西至中国铁矿石运费较2月底上涨了7.29美元，涨幅31.2%。
每吨铁矿石的到岸成本因运费上涨增加约6-7美元，按中国每年进口2.774亿吨巴西矿测算，仅运费一项，中国钢厂每年就要多支付约18.6亿美元（约合人民币134亿元）。
二、能源替代：焦煤被资金当作广义能源资产配置
焦煤虽然主要用于炼钢，但它首先是煤，是能源品。当油价突破110美元，资金会自然流向煤炭板块，焦煤作为弹性品种被选中。
3月份，焦煤期货主力合约从低点1063.5最高触及1294，累计上涨230.5点，涨幅达21.67%。煤炭板块（含焦煤、焦炭）上涨约11.5%。
虽然4月初受地缘缓和预期影响，焦煤情绪溢价有所回落，WTI原油突破110美元意味着能源替代逻辑并未消失，只是从情绪驱动切换为成本驱动。
焦煤价格每上涨100元，吨钢成本增加约20-30元。焦炭首轮提涨50-55元/吨于4月1日落地，如果第二轮提涨落地，钢材成本将进一步抬升。
三、化工替代：焦化副产品涨价，焦企利润改善支撑高开工
这条路径容易被忽视，但同样重要。
焦化副产品（粗苯、煤焦油、硫酸铵等）价格随能化品上涨。3月初以来，粗苯上涨约16%，煤焦油上涨13%-26%，焦化副产品单吨利润增加约80-100元。焦企利润改善支撑高开工，间接托底焦煤需求。
从产业链传导看，油价上行带动煤化工经济性提升，煤制油、煤制烯烃项目进入高利润区间，增加对原料煤的需求。
副产品利润让焦企在焦炭本身不赚钱的情况下维持高开工，焦煤需求有刚性支撑，钢材成本传导链条更顺畅。
四、综合判断：4月钢材价格的成本强支撑格局已定
把三条传导路径拼在一起，结论就清晰了：油价突破110美元，黑色系的成本底被进一步夯实。
据测算，3月钢铁原材料价格上涨对4月钢材成本的影响普遍在150元/吨左右，而当下钢材价格的表现远远不及成本的变化。钢厂自身无法完全消化成本，必须要通过涨价来传导压力。
当然，成本支撑强化不等于钢价一定会大涨。4月钢市的另一个核心变量是需求成色。
但有一点是确定的：只要油价不崩，黑色系的成本底就不会松动。 钢材价格的格局，短期内不会改变。
一句话总结：油价冲破110美元，海运费涨、焦煤涨、焦化副产品涨，三条路径同时在推高钢材成本。4月钢价“下有底”已是大概率事件，向上能走多远，要看需求能不能接住。
