稀土永磁：新能源车钕铁硼用量或达6.6万_政策解读_矿业新闻

一、稀土元素的分类与研究重点

稀土分为轻稀土和重稀土，轻稀土主要是氧化铈（慈母元素），重稀土主要是钇元素以及包含一点铽元素等。这些元素在稀土中市场价值含量最高，相关研究团队可能会侧重于在这些方向进行市场研究。

二、钕铁硼的下游需求情况

1.钕铁硼下游的主要构成

•钕铁硼最主要的下游问题在于钕铁硼是一种以永磁材料形式被用于制造钕铁铜永磁材料，在这种永磁材料里，31%的含量是氧化铜，其余69%是钕铁元素和1 - 2%的重金属元素。这种钕铁铜永磁材料下游需求广泛，只要是电机就会用到。在2023年整体的低水平加油需求分析中，新能源汽车在电机需求方面占比接近16%。其他重要的需求领域包括工业电机、风电、家电、消费电子等。•除了这些较大的下游需求点，还有接近35 - 36%左右的需求是难以拆分的，这些需求来自于一些比较小且杂的领域，如箱包搭扣、扬声器里的材料、小玩具里的材料等，这些领域对钕铁硼的磁性能要求不是很高。

2.重点下游需求领域的具体分析

•新能源汽车：是目前钕铁硼最大且最稳定的需求点。按照每辆新能源汽车消耗3公斤钕铁硼来测算，2026年全球新能源车的钕铁硼用量可能会达到6.6万，年度增长率不错。•电动二轮车：之前被算在难以拆分的36%需求里，但实际量比较大，可以单独进行总量测算。虽然其订单量不如新能源车，但销量基数大，所以也有不错的需求。电动二轮车使用的永磁材料可以是一种钕铁铜的替代材料，这种替代材料由一些高分子材料和钕铁硼混合而成，性能稍弱但价格便宜，在电动二轮车这种对性能要求不是很高的工况下有较好的发挥。•风电：早些年风电领域对永磁材料的需求不错，但在2022年氧化铜价格很高时，风电领域出现内卷，一些技术路线从直驱电机换成了半直驱和双馈，导致钕铁硼用量大幅下滑，目前需求大不如前。•工业电机：除了新能源汽车和电动二轮车，工业电机是比较值得期待的需求领域。它相比普通电机有两大优势，一是非常安静，二是有很大的节能效果，2 - 3年就能通过节能收回初次购买成本。但目前永磁电机在工业电机里的渗透率偏低，可能在 5% - 19%之间，如果有政策指引提升渗透率，需求很值得期待。•人形机器人和智能汽车：这两个领域虽然目前对永磁材料的需求拉动较少，人形机器人按100万台计算，对永磁材料的需求拉动约为1.12% - 1.2%左右，飞行汽车在可见时间内对永磁材料的拉动更低。但这两个领域有远期的成长曲线，当它们真正走进千家万户时，可能会对永磁材料有较大的需求拉动。

三、钕铁硼的供给情况

1.钕铁硼产能情况

•上市公司有很多钕铁硼产能，除了原有大的钕铁硼产能企业有持续扩产规划外，像金田铜业等其他行业的有色上市公司也有钕铁硼产能可优化。总体来看产能规划比较大，以电力为代表的企业破产最低级、最迅速且产能最大，截止到2025年预期能有四万多吨的产品，今年1月份公布了2万吨的产能规划。

2.稀土供应的指标控制影响

•稀土供给最大的变化在于指标控制，即国家每年的指标发放。今年第一批稀土指标（包括重金属指标）迟迟没有下发，可能原因一是今年2月份发布了征求意见稿，其中提到可能会把进口矿井纳入原有指标中，这增加了指标发布工作的工作量；二是之前的贸易摩擦问题。按照惯例应该早些时候下发指标，预计可能在6月份下发，因为第一批指标应该在上半年释放。将稀土氧化物开采指标的增速和国家钕铁硼产量的增速对比，能发现国家钕铁硼产量增速在2024年呈上升趋势，而稀土氧化物开采指标在 2023、2024年持续下降，这表明国家后续格局在稀土核心基础方面持续向好。

四、稀土的供需平衡与价格趋势

从需求和供应两方面综合判断，稀土的供需平衡状态偏紧。供应端主要增量来自国家配额，国家之前出台的文件如去年10月份的市场管理条例和今年2月份的征求意见稿，都给出了比较紧的预期，例如今年第一批钨的份额有削减。需求方面，新能源汽车、电动二轮车、中期的工业电机以及远期的人形机器人和飞行汽车等需求点都表明稀土供需格局偏紧，这可能会使稀土价格有部分拉涨，对稀土行业和永磁行业有较好的基本面支撑。

五、稀土出口管制政策的影响

1.出口管制涉及元素的应用情况

•今年4月初出台的稀土出口管制政策主要涉及7种元素，其中重点关注的3种元素情况如下：

•钇元素：主要应用形式也是永磁材料，是一种叫做钐钴永磁材料的形式，与钕铁铜永磁材料相比，其高温性能更好，但磁性能如最大磁能积等可能稍弱，非常适合应用于军工领域，如导弹制导系统、航空航天电机、战斗机运营等。•铽元素和镝元素：在钕铁铜永磁材料里，30%是氧化铈，60%是钕铁，最后的1% 是铽元素和镝元素，它们以添加剂形式添加在钕铁铜元素里，只要添加了就能显著提高钕铁硼的矫顽力、最大磁能积和温度稳定性等，高性能钕铁硼大概率都会添加。出口管制政策要求只要是铽元素和镝元素相关物都要被管制，由于出口到海外的永磁材料主要是给新能源汽车厂商提供，而温度性能是市场需求的一个环节，所以出口的永磁材料可能都会被管制。

2.出口管制的供需影响分析

•需求端：对于海外企业来说是刚需。•供应端：从框架角度看，全球中控系统比较依赖中国南方的离子型稀土矿，其他稀土矿如包头的稀土矿离子型稀土含量稍低，中国南方的离子型稀土矿以及缅甸、老挝、马来西亚等地区的矿在满足多种稀土元素含量高、有成熟开采技术和产线资金支撑开采方面有优势。从冶炼分离端看，中国在冶炼分离的产能壁垒优势非常明显，占全球主导地位，海外在重金属冶炼分离技术方面基本落后于中国。回顾之前中国实施的四次资源管制，当海内外价差足够大（如之前的T元素、今年早些时候的V元素），以及金属出口量逐步恢复且海内外价差倒转时（如七元素、之前的加元素、九元素），国内对应的产品价格会有趋势性上涨，目前稀土出口管制政策下，第一个条件（海内外价差足够大）已经满足，接下来要看国家出口管制什么时候能恢复到之前水平。