“坑惨”客户？纽铜历史性暴跌的前一天：高盛建议做多铜！

在投资圈里，常有“高盛反买，别墅靠海”的调侃。虽然在许多时候，这只是一句玩笑话。不过本周，纽约期铜市场遭遇的历史性暴跌，依然令高盛的销售团队陷入了一个尴尬的境地——因为就在这场暴跌风暴的前一天，高盛的销售人员刚刚建议客户做多铜……

　　据知情人士透露，在周二与客户的一次电话会议中，高盛认为特朗普很可能会实施50%的铜关税，并建议买入纽铜的短期看涨期权，如果纽铜飙升11%，这些期权将获得回报。

　　然而实际上，美国总统特朗普在当地时间周三下午只征收了有限的关税，并完全免除了铜的主要商品交易形式(例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜)的关税，这导致纽约铜价在短短几小时内就跳水了22%。

　　当天晚上，高盛的大宗商品销售部门不得不向客户发送了一封题为“未收铜关税，我们错了(Mea Culpa)”的“认错”邮件。

　　毫无疑问，这家全球最负盛名的投行之一在铜价预测上的失误，凸显了特朗普的关税公告几乎让整个铜市场措手不及。

　　知情人士表示，包括高盛在内的多家对冲基金和银行交易部门，都因周三纽铜的价格暴跌而蒙受了损失——纽铜的这一跌幅是自1988年以来该品种过往有记录以来历史最大跌幅的两倍。

　　部分其他大型银行可能也在当时判断错了方面。据悉，花旗集团的销售人员在周三早上也曾向客户发出信息称：“我们的交易部门喜欢进行铜的套利交易(买入COMEX，卖出LME)。”

　　在周二“唱多”之前，高盛其实一直就建议客户押注美国铜价上涨。特朗普最初于7月初宣布铜关税将提高至50%——是当时市场预期的一倍，但美国Comex期铜价格此后仅较全球基准的伦铜价格溢价约28%——理论上，这一溢价幅度应能逼近关税设定的50%。

　　尽管当时就有部分客户担忧美国与印尼等主要铜生产国签署贸易协议后，可能出现针对特定国家的关税豁免，但高盛仍坚持认为两大市场间的价差应会进一步扩大。

　　在高盛销售人员发送给客户的周二电话会议摘要中，该行指出“全面实施50%关税”应会使COMEX-LME价差扩大至35%-40%。

　　高盛因而建议客户购买行权价为6.25美元、9月到期的纽铜看涨期权——这约比当时市场上的价格高出11%。

　　而随着特朗普铜关税最终宣布及随之而来的纽铜价格暴跌，这些期权的价值已折损了超过90%……

　　很有意思的是，上述高盛销售团队的电话和邮件建议内容，本身与高盛研究团队发布的报告是立场相反的。

　　高盛的金属分析师虽然也曾预测铜将面临50%的关税，但在周一的报告中认为“矿物外交”可能导致关税豁免，并建议对之前推荐的做多Comex与LME价差的交易进行获利了结。