该公司于 2025 年 3 月 31 公布其马达加斯加高品位铁矿预可行性研究，其项目概要如下。
一、项目概述
项目名称：Bekisopa高品位铁矿石项目（Madagascar）
开发阶段：预可行性研究（PFS）完成，确认经济可行性
核心数据：
• 产能：2百万吨/年（Mtpa）直接运输矿石（DSO）
• 矿山寿命：初始6年，未来可能扩展（第二阶段多十年运营）
• 产品组合：块矿（Lump，40%）和粉矿（Fines，60%），平均铁品位分别为62%和61%
• 关键经济指标：
◦ 初始资本支出（CAPEX）：6060万美元（含15%应急费用）
◦ 税前净现值（NPV10）：1.47亿美元（A$2.33亿）
◦ 内部收益率（IRR）：86%
◦ 投资回收期：1.8年（自首次生产起）
◦ 总营收：7.89亿美元（A12.5亿），税前现金流3.1亿美元（A5亿）
二、资源与储量
1. 矿石储量（Ore Reserve）：
• 总量：910万吨（53.3% Fe），覆盖94%的采矿计划，剥离比0.52（低废石比）。
• 分类：Probable级别，无Proved储量，由Indicated资源转化。
2. 矿产资源（MRE）：
• 指示资源（Indicated）：
◦ DSO（高品位）：663万吨（59.7% Fe）
◦ Intermediate A（中品位）：183万吨（39.9% Fe）
◦ Intermediate B（低品位）：31.9万吨（33.7% Fe）
• 推断资源（Inferred）：187万吨（54.2% Fe），未来可能通过钻探升级为Indicated。
3. 资源扩展潜力：
• 勘探目标：潜在5-10亿吨铁矿石，需进一步验证。
• 近期钻探成果：2022-2024年新增221个浅孔，覆盖已知矿化走向的2.6公里（总6公里）。
三、采矿与加工
1. 采矿方法：
• 露天开采：无需爆破，表层风化矿体可自由挖掘或松动（低剥离比）。
• 设备：Cat D9/D10推土机、Cat 340C挖掘机、Cat 725卡车（初期2台，峰值7台）。
2. 加工流程：
• DSO处理：两段破碎（颚破+圆锥破）+筛分，块矿（+10mm）和粉矿（-10mm）直接装运。
• Intermediate矿处理：粗碎后干式弱磁选（DLIMS）提升品位，回收率80-88%。
• 产品品质：
◦ 块矿：61.8% Fe，低杂质（SiO₂ 5.3%，Al₂O₃ 2.3%，P 0.10%）
◦ 粉矿：61.4% Fe（SiO₂ 5.9%，Al₂O₃ 3.4%）
四、基础设施与物流
1. 运输路线：
• 矿区至港口：新建25公里道路至Zomandoa河，经RN7国道至Toliara港（总420公里）。
• 港口方案：利用现有Toliara港设施（驳船+浮吊），未来可能扩建（政府规划中）。
2. 物流成本调整：
• 海运成本：从Scoping Study的5.5美元/吨增至14美元/吨（印度西海岸航线），导致NPV减少3500万美元。
五、财务与市场
1. 成本结构：
• C1现金成本：42.3美元/吨（含采矿、加工、运输、港口费用）
• 总运营成本（C3）：63.2美元/吨（含5%特许权使用费）。
2. 价格假设：
• 基准价：长期铁矿石价格100美元/吨（62% Fe CFR中国），较近两年均价116美元/吨保守。
• 溢价潜力：块矿溢价约9美元/吨，高品位每提升1%溢价1.8美元/吨。
3. 敏感性分析：
• 铁矿石价格±10%：NPV变动±4900万美元
• 运营成本±10%：NPV变动±2200万美元
• 资源量增加100万吨：NPV增加2100万美元
六、环境与社会（ESG）
1. 政府支持：被列为“国家重点项目”，采矿权转为开采许可证（预计2025年底完成）。
2. 社区关系：
• 本地就业：创造142个岗位，培训计划已启动。
• 社区项目：升级医疗中心，计划建设学校和水处理设施。
3. 环境影响：
• 干法加工：无尾矿库，水资源需求低。
• ESIA进展：环境社会影响评估（ESIA）进行中，2026年中完成。
七、未来发展计划
1. 阶段一（DSO启动）：2026年中完成最终可行性研究（FS），2027年Q3首船发货。
2. 阶段二（DRI精矿）：
• 目标产品：+67% Fe精矿，用于直接还原铁（DRI-EAF绿色钢铁）。
• 技术路径：磁选+研磨，处理深部未风化矿体（194.7Mt Inferred资源，32% Fe）。
3. 关键节点：
• 2025年：完成采矿权转换、ESIA基线调查。
• 2026年：锁定战略投资者、启动港口扩建设计。
八、风险与挑战
1. 资源不确定性：6%采矿计划依赖Inferred资源（后期开采），需进一步验证。
2. 物流与基建：道路和港口扩建依赖政府合作，雨季运输可能受限。
3. 资金筹措：需吸引战略投资者或债务融资，当前市值较小（ASX: AKO）。
4. 政策风险：LGIM（大型矿业项目）税收优惠尚未最终获批，进口设备免税假设存变数。
九、结论
Bekisopa项目凭借高品位、低资本支出和快速回报的DSO启动方案，展现出强劲的经济性。项目兼具短期现金流和长期资源扩展潜力，未来通过战略合作和政府支持，有望成为Madagascar首个大型铁矿石出口项目，同时为绿色钢铁转型提供高品位原料基础。需重点关注资源升级、基建落地及资金筹措进展。
