01 别乱跟风，选对你的“主战场”
新入局的矿业投资玩家最容易犯的毛病就是"跟风"。看见碳酸锂飙到60万，一个个跟抢白菜似的去非洲找锂矿，最后在砸几千万几个亿之后，锂矿价格暴跌之后全部血本无归；看见金价破1000，又一窝蜂冲到非洲，以为满地是黄金，最后被非洲当地黑人做局，亏的裤衩都不剩。您要是没养着几十号能吃土、啃馒头、翻山越岭的地质专家和工程师团队，也没那硬扛着十年亏损还不跳楼的底气，就别碰那些技术门槛高、价格波动能把人逼疯的金属。那是给命里该亏钱的老板准备的生命赌局，你凑什么热闹？未来十年最稳的一定是金和铜：最稳的，永远是黄金和铜。黄金天然是货币，是硬通货，世界越乱越值钱；铜是工业粮食，只要人类还在用电，加上全球能源转型是大势所趋，它就得嗷嗷叫地涨。至于那些听都没听过的什么铌、钽、铍，那是给有内幕消息的大佬玩的，你进去就是送人头。【老葛补一刀】2022年有个做地产的兄弟，看锂价疯了，贷了5000万去非洲津巴布韦买个锂矿。结果锂价半年跌到10万，他那个矿勘探还没做完，建设选厂需要投资几个亿，运输距离又远，现在每天醒来就接银行催账电话，哭都找不着调门。
02 别去赌“绿地”，买那只能下蛋的鸡
矿业项目投资周期分阶段：绿地（找矿勘探）、准基建（建设选厂和矿山）、在产（在生产）。很多新老板觉得“探矿权”便宜，几十万几百万买个探矿权，带着钻机队伍勘探一下，万一就像刮彩票一样刮出个大金矿呢？醒醒吧！行业里叫 "十勘九空" ，第十个不是矿，是坑。全球范围内统计出来勘探行业成功的概率只有千分之三到千分之五。哪怕你真踩了狗屎运找到了，从探明到出矿，你得办各种许可证，得开山、修路、架桥，没三五年你连矿石的影子都见不着。多则十年二十年才能投入生产。一个新进入矿业领域的公司，你能熬几年？银行能让你玩几年？你的上司老板能让你玩几年？老葛建议：宁买贵的不买错的。 哪怕多花几千万，也要买"准在产矿山"或者" shovel-ready"（设备就绪，马上能动工）的项目。我们要的是每个月哐哐进账的现金流，不是那张画得花花绿绿的地质图！现金流，才是团队生存和发展壮大的关键！穷人思维永远是捡便宜，富人思维是靠钱去更高效的赚更多的钱！
03 尽职调查：别信卖方PPT，信实际专业团队调查结果
见过太多老板，矿业项目并购尽调做得跟过家家似的。看了卖方几张“美化的不像样子”的PPT，听了个比德云社还精彩的讲找矿故事大会，脑子一热就把并购定金打了。结果呢？矿体破碎不连续，东一块西一块，需要投资很多钱打掘进巷道，损失贫化之后根本就不赚钱，品位比卖家吹的低一半，挖出来全是废石。必须请第三方的"硬核"矿业专业尽调机构，去现场校验原始资料、采样、聘请权威第三方化验室，校验结果！重新估算资源量和储量。必要时一定要打一些验证的钻孔，验证矿体连续性和品位是否与卖家提供的资料一致。资源量（Resource）≠储量（Reserves）。很多矿从卖家的PPT看起来品位高资源量大，但矿体破碎成细脉，开采难度极大，损失贫化很难控制，或者伴生了除不掉的有毒有害元素（比如砷），选矿回收率很低，造成项目经济性不及预期。老葛私家秘诀：必须自己找可靠的专家，现场独立采够足够数量具有代表性的矿石样品，结合地质专业知识判断成矿条件，避免卖家能在你眼皮底下把低品位样品，换成高品位样品，你还乐呵呵的以为挖到宝了。
04 忘了水电路，神仙也难救
矿都在鸟不拉屎的偏远地区。基础设施可能是决定项目生死的关键要素。没有水、电、路，再好的矿采不出来选不出来，也变不成钱。老葛2025年底看过一个金矿项目在西非，矿是真的好，平均5g/t，但离主干道200公里，全是沙漠。老板一算账，挖矿能赚1个亿，结果修路得花3个亿，拉供电线路还得花1个亿，供水又要1个亿。最后哭着求让老葛帮忙找投资人，我让他自己留着当传家宝。老葛建议：这就是基础设施尽调的重要性。没水、没电、没路，你的矿石就是的石头，运不出来，就一文不值。记住，基础设施太差的项目，看都别看，白忙活。
05 搞不定“地头蛇”，趁早别出海
新公司出海，60%的死因不是矿没了，而是被“人”搞死了。要么是政府突然加税、没收矿权；要么是当地村民天天堵路，说你破坏影响他一家老小生活了；要么是工会罢工，说你的挖掘机压了他们家的先人。老葛建议：这就是ESG和地缘风险。去非洲、南美投资，别光看法律条文，得看你有没有靠谱的Local Partner（本地合伙人），最好是能跟总统一桌打麻将的那种。没有金刚钻，别揽瓷器活。搞不定社区关系，你的挖掘机动一下，村民就能让你赔一座金山。【老葛补一刀】我有个朋友在非洲买了金矿，省长是他兄弟，以为稳了。结果当地村长不答应，天天带着全村老小在矿区打坐。最后花了300万美元盖学校、建医院，才把"土地神"送走。这钱，你算进预算了吗？
06 交易结构：千万别一次性付清
这是新手最容易踩的大坑：谈好一个价，啪一下全款付了。等地下一开挖，发现储量只有原来的一半，这时候你找谁哭去？卖家早拿着钱，带着一家老小在马尔代夫晒太阳了。老葛建议：学会设计交易架构Earn-out（里程碑对赌支付）。剩下30%-40%等你聘请的第三方专业机构技术尽调，核实储量、品位达标了，再付；最后40%要等矿山投产，赚了钱，从利润里分期付。干一年付一年。永远只为"结果"买单，不为"预测"付费。这是老葛的朋友在非洲买矿后被当地人做局亏掉2000万，用实际血和泪换来的教训。
07 找好“下家”再动土（包销协议）
黄金不愁卖，但你如果搞的是铅锌、锂、石墨、萤石这种非标品，情况就变了。你挖出来的矿，可能因为杂质有害元素多了0.1%，就被扣价10%，有矿企就是这样被活活憋死的——有矿卖不出，比没有矿还惨。老葛建议：在投钱之前，最好包销协议（Offtake Agreement）签了！最好还能拉着下游的冶炼厂、贸易商一起投，让他们当小股东。"带资进组"比"带矿找钱"要稳一百倍。记住，没有锁定交易价或者只签MOU（谅解备忘录）的包销协议，就是废纸一张。
08 算账要按“最坏的情况”算
很多老板并购做简单的Excel财务模型，假设金价一直涨、成本一直降，那谁都会算，还用你投？老葛建议：盯紧AISC（全维持成本）。假设金价明天就暴跌30%，你的矿还能不能保本？如果不能，这就是赌博，不是投资。另外，建设期必须预留30%的超支备用金。我从没见过哪个矿山是按预算投下来的。2019年某老板的投的铅锌矿，预算12亿，最后花了18亿，这还是控制得好的。【老葛私家口诀】"矿业投资要做最好的预期，最坏的打算"
09 别让“穿西装的”指挥“穿工装的”
很多投资人迷信各种大的设计单位，但这些设计单位很多工程师从大学毕业就进入设计单位，每天就是照着搬各种手册和规范，照着模板画图，设计出来的很多矿山的方案看似合理实际上很难在矿山现场落地。一定要找那种正规院校毕业，并且在矿山现场工作多年的专家和团队。矿业是一个高度专业化理论结合现场实践才能做好的行业。不懂技术别瞎指挥，生产经营交给专业的矿长。总部派个懂行、高情商的代表驻场搞服务、搞监督，而不是去当“监工”找茬的。
10 承认自己不懂，组建“雇佣军”
最后一条，也是最重要的一条：承认自己是外行，不丢人。最怕的是半懂不懂，还刚愎自用，听不进劝。这种老板我见一个死一个，无一例外。老葛建议：如果你没有自己的总工、没有懂国际矿业法的律师、没有做过跨境并购的财务总监，那就花钱雇！给高薪、给干股、给尊重，把行业里真正的“老法师”绑上你的战车。如果你实在没人脉，就跟着紫金、洛钼、五矿这些老大哥后面，参个小股，先当学生，再当老板。跟着他们学几年，比你交几亿学费管用。记住：在矿业，最贵的不是专家费，而是"我以为我懂"的代价。
老葛结语
新玩家入场，最好的姿势是：顺应周期，低谷布局，死磕成熟在产矿或者准投产，绑定专业团队，严控ESG风险。不要上来就想吃成个胖子。在矿山里，活得久的，永远比跑得快的要牛逼。作者简介：葛云博，15 年国际化矿业投融资并购和矿山技术生产运营实战经验。曾任职于达索系统Geovia、中国五矿集团、埃尔拉多黄金等全球知名矿业及科技企业，历任董事 / 总裁、矿山总工程师、技术总监等核心管理岗位，主导或参与跨境矿业项目并购总金额超百亿，主导完成 20 多亿项目融资。熟悉澳大利亚 JORC 标准、加拿大 NI-43-101 报告标准及中国矿业规范，擅长矿业项目尽职调查、资源量核实、储量估算、成本优化、财务模型搭建及跨境项目落地操盘，曾为紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金、山东黄金等数十家头部矿业企业提供过技术支持与培训。现聚焦矿业跨境投资与运营领域知识输出，用一线实战案例拆解并购尽调、降本增效、融资落地等核心难题，助力矿业从业者、投资者破解跨境项目痛点，搭建行业优质资源对接桥梁。(本文仅代表老葛个人观点，不构成投资建议，入市需谨慎)
