在新一轮找矿突破战略行动已遍及全国重点成矿带，投资需求呈几何倍数爆发式增长的新形势下，如何加快推进我国风险勘查市场建设，破解矿产勘查投入大、风险高、财政投入不足，而社会资本又不积极、不活跃的难题？
对此，在5月29日，中国矿业权评估师协会矿业市场发展专业委员会主办的风险勘查市场建设研讨会上，与会专家表示，我国建设风险勘查市场的条件已经具备，时机已经成熟，要深刻认识建设风险勘查市场的极端重要性和现实紧迫性，从规范化、标准化、市场化、法治化建设入手，加快推进全国统一规范透明的风险勘查市场建设，构建具有中国特色的矿业资本市场。
国际矿业资本市场成熟，六大风勘市场各具特色
矿产资源是工业的粮食，是人类文明、社会发展的重要物质基础。矿业产业作为传统的支柱型产业，是工业文明经济增长的基础性、关键性产业。经过多年发展，全球矿业资本市场已趋成熟，风险勘查市场也愈益完善。
从全球范围看，主要矿业资本市场在北美洲、大洋洲、欧洲、非洲和亚洲均有分布，矿业公司股票上市的证券交易市场主要有6家，包括加拿大多伦多证券交易所（TSX）、英国伦敦证券交易所（LSE）、美国纽约-泛欧交易所集团（NYSE Euronet，包括纽约证券交易所、美国证券交易所和纳斯达克）、澳大利亚证券交易所（ASX）、南非约翰内斯堡证券交易所（JSE）和香港证券交易所（HKEX）。
相关统计数据显示，这六大证券交易所共有13446家上市公司，其中矿业板块上市的公司共有2765家，占上市公司总数的20.56%；这些矿业公司总市值为4.64万亿美元，占（上市公司）总市值的11.36%。其中，初级勘探公司1605家，占所有矿业公司的一半以上。
“在上市矿业公司数量方面，多伦多证券交易所以1351家遥遥领先，澳大利亚证券交易所则以798家紧随其后，伦敦证券交易所以239家位列其后。约翰内斯堡证券交易所以24家排名最末。”江勇分析说，“从矿业板块IPO融资额来看，伦敦证券交易所以954.31亿美元稳居第一，遥遥领先于其他证券交易所，而约翰内斯堡证券交易所排在最末。”
“伦敦证券交易所上市矿业公司的总资产、总收入和总利润占比均最高，嘉能可、力拓和英美资源集团这三家矿业公司的总资产之和在伦敦证券交易所市值前20的矿企总资产中占比76.7%、总收入占比84.4%、总利润占比67%。而香港证券交易所虽起步较晚但势头强劲，总资产、总收入和总利润这三项指标与伦敦证券交易所相比虽稍有逊色，但以紫金矿业、中国铝业等为代表的香港证券交易所矿企，已在全球矿业上市公司中占据重要地位。”江勇说。
从矿业上市公司的矿产资源储量来看，多伦多证券交易所涵盖的矿种多达30种，铁矿石、银矿和煤矿表现突出，储量在本交易所位列前三，而磷酸盐、镍和U3O8矿产在六大证券交易所储量总和中的占比颇高。澳大利亚证券交易所涉及35种矿种，铁矿石、煤矿和U3O8矿产储量表现突出，储量在本交易所位列前三，而钇、铟、钽和金红石在该所的储量占比同样独占鳌头。伦敦证券交易所涉及的27种矿种中，铁矿石、煤矿和铝土矿储量突出，而钛铁矿、铝土矿等部分矿种在该所的储量占比显著。纽约证券交易所涉及矿种种类稀少，仅为13种，煤矿、铁矿石和银矿储量在本交易所位居前三，而钻石储量占比突出。香港证券交易所涉及矿种种类也较为稀少，仅为19种，煤矿、铁矿石和铝土矿储量储量在本交易所位列前三，而煤、钛、钨和锑这四种矿种的占比突出，其中煤占比为60.14%，占据了全球超一半的煤炭储量，优势极为明显；钛矿占比53.55%，同样表现突出；钨矿和锑矿占比为47.16%和44.31%，具有明显优势。约翰内斯堡证券交易所涉及矿种也比较稀少，仅为16种，煤矿、铁矿石和铂储量表现突出，储量在本交易所位居前三，而铂、铬铁矿和铑占比显著，尤其是在贵金属方面占比优势明显。
“能源矿产中，香港证券交易所在煤矿储量一马当先，澳大利亚证券交易所在U3O8矿产中极具优势；大宗矿产中，六大证券交易所各有优势；战略性新兴矿产中，澳大利亚证券交易所优势显著；而贵金属矿产主要集中在多伦多证券交易所和纽约证券交易所，非金属矿产主要集中在澳大利亚证券交易所和多伦多交易所。”江勇进一步分析说。
而各大证券交易所的矿产资源项目来源也各不相同、各有侧重。全球矿业项目与资本高度集中于北美洲（加拿大、美国等国）和大洋洲（澳大利亚）的证券交易所，是全球矿业融资核心。据统计，多伦多证券交易所和澳大利亚证券交易所的项目总量占据绝对优势，两者合计占全球10383个项目的近80%（截至2023年7月数据），表明这两个地区是全球矿业勘查投资最为活跃和成熟的核心市场，主导着全球矿产资源的资本配置。
“这六大风险勘查市场的特点是，多伦多证券交易所是全球领先的矿业融资国际交易所，主要涉及黄金和铜矿项目；澳大利亚证券交易所各等级矿业项目数量位列第一，以黄金、铜矿和镍矿为主；伦敦证券交易所是矿业公司IPO融资的主要市场，黄金、铜矿和煤矿项目居多；香港证券交易所是地处我国的唯一风险勘查市场，中资企业居首位；纽约证券交易所市值最高、规模最大、流动性最强，但矿业公司并非其主要组成部分；约翰内斯堡证券交易所属于较小型风险勘查市场，以金矿项目为主。”江勇总结说，这六大风险勘查市场对矿业公司的上市标准、勘查公司的上市标准、矿产资源披露规则，以及相关政策也都有差异。
“当前，国际大型矿业公司高度金融化，优质矿企在低融资成本与规模化效应加持下更具竞争优势，一方面可通过资源勘探优势挖掘矿产资源，另一方面可运用资本力量在逆周期收购优质矿产。各矿种前十大公司生产了全球82%的铁矿石、60%的铝土矿、46%的铜矿、42%的镍矿、96%的铂、94%的钯和85%的铀矿。”江勇表示，西方金融机构入股矿山企业和期货交易所，控制着矿产品定价权与话语权，全球市值前十的公司占全球矿业上市公司总市值55%，控制西方国家70%的铁矿石、80%锡矿、75%铜矿、58%金和57%锌产量。在国际十大矿业公司中，金融机构持股比例平均达36%，控制50%的市场份额，其中，贝莱德集团和先锋集团（国际两大金融机构）分别在全球38家和40家矿业上市公司中持有股份。
国内矿业资本市场滞后，矿业行业融资渠道受限
与国际成熟活跃的矿业资本市场相比，我国的矿业资本市场发展滞后，尤其是风险勘查市场的缺失，造成了前期矿产勘查投入严重不足，后期矿业开发流动资金紧张，影响了新一轮找矿战略突破行动的全面持续推进，也加大了增储上产目标实现的难度。
“西方风险勘查市场的形成是矿业市场化自动演化的结果，为应对矿业的高风险和长周期性，通过市场化机制赋予矿业公司勘探融资自由，形成了成熟的支持体系。这种模式有效解决融资难题，优化资源配置，提高了矿产资源发现率与利用效率，其核心依托市场主体自主性与完善的产权保护制度。”江勇分析说，风险勘查市场的核心在于市场要素的自由流动，特别是矿业权的流动性。加拿大和澳大利亚通过高度市场化的矿业权交易体系，使矿业公司能够出售矿业权或将其用于融资，显著降低了勘查投资风险。此外，开放的市场机制促进了矿业人才、勘查技术和风险资金的快速流动，形成了完整的矿业开发生态系统。
“20世纪后半叶，受益于非洲、南美洲等地区的资源储量和开放的投资环境，风险勘查市场的热点开始向资源丰富的新兴市场转移。这一趋势反映了全球矿产布局的变化和市场条件的调整。对中国而言，这既是机遇也是挑战。我们要借鉴国际先进经验，通过完善矿业法律法规，增强矿业权流动性，开放勘查市场并吸引国际资本和技术，推动本国风险勘查市场的成长。”江勇表示。
在总结西方风险勘查市场建立带来的启示时，江勇认为，风险勘查市场发展具有一定的内在规律。信用是撬动矿业勘查资金的强力杠杆。借助信用杠杆，通过股票融资支持高风险勘查，加速矿业企业扩展与集中，推动全球矿业巨头形成，是风险勘查市场的最关键工具。信用标准化建设提升了勘查市场的透明度和信任度。加拿大的NI43-101标准和澳大利亚的JORC标准将专业地质信息转化为易懂的资本语言，规范信息披露，提升市场透明度和投资者信任度，为矿业市场健康发展奠定基础。合理的杠杆比例助力矿企平衡风险和收益。勘查阶段以股权融资为主，生产阶段引入负债融资，灵活调整杠杆应对市场波动，实现稳定增长和收益。而政府激励则是矿业勘查市场蓬勃发展的驱动力，如税收优惠、低税率和抵税政策。以加拿大为例，低门槛资本准入和鼓励计划降低企业勘查风险，激发投资热情，保证矿业市场活力。
实际上，早在上一轮找矿突破战略行动之前的2006年，我国就开始提出并探索风险勘查市场。2006年初，国务院发布《关于加强地质工作的决定》，明确建立地质勘查基金。2007年9月25日，国土资源部中央地质勘查基金管理中心挂牌成立。
“当时成立中央地勘基金的目的之一，是为风险勘查市场探路和铺路。彼时，国务院办公厅在《国务院办公厅关于转发国土资源部等部门找矿突破战略行动纲要（2011—2020年）的通知》中明确提出，全面推行‘公益先行、商业跟进、基金衔接、整装勘查、快速突破’地质找矿新机制，着力打造以市场为导向的多元投资制度平台，立足国内增强矿产资源保障能力。”业内人士分析说。
2010年，北京国际矿业权交易所有限公司和天津国际矿业权交易所的相继成立，更是令业内人士为之一振。
这两个交易所成立以来，虽然在风险勘查市场建设领域进行了多方面的探索实践，但由于多种因素的制约，始终没有打通风险勘查市场的“最后一公里”。时至今日，这两个交易所开展的业务多为二级矿业权交易，至于“千呼万唤”、业内期待的风险勘查市场始终没有落地。 虽然上述两个交易所设立的矿产勘查资本市场板块，为建立国内勘查资本市场迈出了第一步，但从现有的交易情况来看，交易不活跃，融资数额小，影响了矿产勘查资本市场的可持续发展。 矿产风险勘查市场建设的严重滞后，造成我国矿业资本市场困难重重。江勇认为，目前，我国矿业资本市场主要存在以下四方面的难点和特点：一是市场要素流动性瓶颈，主要表现在矿业权流动性限制和资本市场与矿业结合度低；二是政策支持体系缺失，主要表现在缺乏系统性的政策激励和矿业权获取与交易存在制度障碍；三是信息不对称与中介服务不足，主要体现在地质资料不全和信息不对称、中介服务体系不健全；四是专业人才短缺，主要体现在注册地质师制度的欠缺和专业人才培养的不足。 更重要的是，因为我国矿业资本市场不健全、要素市场化程度不高，以及风险勘查市场未建立，我国矿产勘查资金捉襟见肘，特别是在这几年中央财政投入不断下降情况下，如何保证矿产勘查资金投入成为当务之急。 “新一轮找矿突破战略行动涉及面广，参与单位多，工作周期长，资金渠道多元，工作内容多维，目标任务重，是一项难度大的复杂工程。经费来源主要有中央财政资金、地方财政和社会资本三种渠道。2025年，全国非油气地质勘查投入资金252.50亿元，同比增长10%，连续五年实现正增长。其中，中央财政54.72亿元，占比21.7%，同比减少7.3%；地方财政106.5亿元，占比42.2%，同比增长15.8%；社会资金91.28亿元，占比36%，同比增长16.2%。”江勇说。 尽管2025年全国总投入资金继续呈现增长态势，但中央财政对非油气地质勘查尤其是矿产勘查的投入却在下降。自然资源部办公厅最近印发的《2025年全国非油气地质勘查统计年报》显示，2025年，我国矿产勘查投入资金162.93亿元，同比增长17.1%，其中，中央财政为17.55亿元，占比10.8%，同比减少24.2%；地方财政为67.6亿元，占比41.5%，同比增长30.2%；社会资金为77.78亿元，占47.7%，同比增长21.4%。也正是由于后二者投入的大幅增长，才保证了2025年全国矿产勘查投入的持续增长。 事实上，近年来，面对矿业资本市场不健全现状，一些矿山企业尝试通过众筹和私募基金的方式来破解风险勘查市场未建立所造成的融资难问题，但由于矿业行业投入大、风险高的特性，极易诱发非法集资风险，所以在矿产勘查领域并没有取得实质性突破。 而在矿业开发领域，一些地方则有了长远发展，激发和活跃了矿业资本市场。中国矿业报记者在调研中发现，浙江省一些地方这几年在采矿权交易和矿业开发领域以众筹方式融资的现象比较活跃。一家企业相中某矿山企业后，采取主投和跟投相结合的方式相互参股，每一个由浙江企业控股的矿山企业，都有一个主投企业和大大小小少则三五个多则十几个跟投企业。由于没有把鸡蛋放在一个篮子里，而且跟投的企业数量众多，可以有效化解风险。即便有几个项目亏了，但总体上还是赚的。 尽管如此，这些企业对风险勘查市场还是讳莫如深，特别是对热液型的金属矿，由于风险极高、投入巨大、缺乏专业知识，依然不敢轻易触碰。 “矿产勘查开发具有‘三高一长（风险高、投入高、回报高、周期长）’的显著特点，矿产资源不像土地资源能看得见摸得着，而是藏在地下，看不见吃不透摸不准。煤矿、砂石矿这些沉积型的矿产还好一点，风险较低，但像铜、铅、锌、钴、镍这些热液型矿种风险就比较高，如没有必要的政策兜底、相关的措施支撑，社会资本将很难进入，也不敢进入。”中国矿业权评估师协会副会长姚华军表示。 对矿产勘查，之所以社会资本不敢投、金融资本不愿投，还有一个深层次原因，就是信息披露不规范甚至存在造假问题，所以加快建设政府信息共享平台、完善和规范信息披露、保证矿业项目信息的准确性显得至关重要。 时机成熟万事俱备，矿业资本市场只差“临门一脚” “当前，在世界百年未有之大变局加速演进，全球地缘政治形势日趋严峻，贸易保护主义显著抬头，资源民族主义明显升温的新形势下，推动我国风险勘查市场建设，对于增强国内资源供应保障能力，维护国家能源资源安全具有十分重要的现实意义和战略意义。”中国矿业权评估师协会会长吴海洋在风险勘查市场建设研讨会的致辞中表示，加快风险勘查市场建设，有利于打通社会资本进入勘查领域的通道，形成多元化、可持续的勘查投入格局；有利于充分发挥市场机制的作用，引导中长期资本精准投向找矿潜力靶区，加快地质找矿潜力向可采储量转化；有利于持续增加国内战略性矿产储备，为高质量发展提供稳定的初级产品供给，从源头上提升资源安全保障的能力；也有利于提升矿产勘查的市场化程度，提升矿产资源配置的效率。 事实上，我国对矿业资本市场的探索研究也一直没有停过，也在着力培育矿业资本市场。中国矿业权评估师协会高级资深专家介绍，早在十几年前，原国土资源部就提出了资源-资产-资本三位一体的研究课题，让矿产资源先变为资产赋值后，再变成资本进入市场。 尤其是中央和地方地勘基金的纷纷成立，并在一些项目上进行合作矿产勘查，标志着我国矿业资本市场建设有了进展。自然资源部中央地勘基金管理中心编发的《全国地质勘查基金情况通报（2025）》显示，2006至2024年，中央地勘基金累计投入405个矿产勘查项目，合作投资的项目216个、投入19.25亿元，拉动省级地勘基金和社会投资30.48亿元。 “2017年成立的中央地勘基金，其实就是具有商业性质的。随后各个省份纷纷效仿所成立的省级地勘基金，也均具有商业性质。彼时许多矿山企业和上市公司也纷纷跟进，为将来建立风险勘查市场奠定了一定基础。”中国矿业权评估师协会高级资深专家组组长表示。 实际上，在政策导向上，国家也一直在鼓励支持矿业资本市场的建立。据姚华军介绍，上一轮找矿突破战略行动提出的找矿新机制有“基金衔接”，而在新一轮找矿突破战略行动中，“基金衔接”没有了，取而代之的是“科技引领”。 由自然资源部统筹推进的新一轮找矿突破战略行动，通过中央与地方协同、科技创新引领和社会资本参与等机制的实施，更是增强了社会资本参与矿产勘查的信心。自然资源部公布的数据显示，“十四五”期间全国累计投入找矿资金超过5000亿元，其中社会资金占比85%以上，取得了一大批重大找矿成果。 值得关注的，在新一轮找矿突破战略行动中，自然资源部非常重视矿业资本市场和风险勘查市场的建设。不久前的4月29日，在自然资源部例行新闻发布会上，自然资源部相关司局负责人聚焦“增储上产、科技赋能、绿色转型”3项关键任务进行情况通报时表示，找矿突破既要激发活力，也要守住底线。“十五五”期间，自然资源部将坚持激励约束并重，推动行业高质量发展，一手抓政策激励，让市场“动起来”，一手抓绿色约束，让发展“绿起来”，通过更加成熟稳定的矿业治理体系，为新一轮找矿突破战略行动行稳致远提供坚实制度保障。 “激励，旨在激活市场。自然资源部门将持续深化矿产资源管理改革，激发各类经营主体活力。一是完善找矿激励机制，探索完善找矿成果奖励政策，鼓励矿山企业开展深部、边部‘就矿找矿’。二是优化矿业权出让方式，推行‘净矿’出让，吸引社会资本参与找矿，指导试点省份继续探索社会资本参与战略性矿产调查试点，让更多有能力的主体愿找矿、敢投入。三是探索建立勘查风险基金，通过政府引导资金与社会资本联合设立、共担风险的方式，降低社会资本进入早期勘查的风险，让更多‘看不清、拿不准’的远景区有人愿意去探索。”自然资源部相关司局负责人表示。 北京天健兴业资产评估有限公司副总经理王占峰认为，加大风险勘查投入，不是一个可选项，而是一件必须要做且要做好的事。刚刚发布的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》明确提出完善“探产供储销”全链条统筹体系，在财政、金融、土地、生态、产业、进出口等方面全方位支持战略性矿产资源保障。说得直接一点，那就是国家在用制度为风险勘查“清障铺路”。 “当前，全球矿业形势并不乐观，2025年全球矿产勘查投资总体萎缩0.6%，融资困难导致新发现减少。在这种大背景下，中国必须要走自己的路，用自己的钱、自己的制度、自己庞大的队伍，把风险勘查做上去。”王占峰表示。 而在相关标准体系建设、人才培养等方面，也在为风险勘查市场建设提供强大支持。近年来，中国矿业权评估师协会按照矿产资源大评估发展思路，为了服务矿业市场建设，专门依托中国地质大学（北京）成立了矿业市场发展专业委员会，联合地勘单位、矿山企业、金融机构、评估中介机构深入开展矿业市场研究。同时，协会积极推动信息披露规范、职业资格制度、胜任人制度、风险勘查基金等机制建设，为构建多元化可持续的矿产勘查投入格局、激发商业性找矿动力提供支撑。特别是2025年，该协会成功加入CRIRSCO（矿产储量报告国际标准委员会），我国《固体矿产资源储量报告规则（2025）》获国际认可，实现标准国际化重大突破，为我国参与全球矿产资源治理、建设国内矿业资本市场奠定了基础。 “中国矿业权评估师协会作为中方唯一代表，正式成为CRIRSCO第16个成员，并实现了《固体矿产资源储量报告规则（2025）》与JORC、NI43-101、SK-1300等国际主流规则的有效衔接，这对我国的风险勘查市场将是重大利好。”王占峰分析说，一是标准接轨，勘查目标、勘查结果、资源量、储量，全部纳入国际统一的报告模板，中国矿企走出去、境外资本走进来，技术语言和标准体系通了；二是打通了资本市场通道，CRIRSCO成员国证券交易所的矿业板块，覆盖全球矿业上市资产的80%以上，我们的勘查成果要想获得国际资本认可，这套规则绕不开；三是人才倒逼，CRIRSCO的“胜任人”制度，要求编制公开矿产资源报告的人必须具备法定资质和职业道德，这对整个风险勘查领域的人才培养，是一种硬约束，更是一种正向倒逼。 国家战略有需要，国际规则已接轨，政策支持在发力，评估专业有能力，准则突破有方向，资金模式可创新。我国风险勘查市场可谓是万事俱备，只欠东风！
