新华社称，国有的中国铝业公司（aluminum Corporation of China）将以部分股权换取力拓矿业资产的合作伙伴关系，从而结束逾15年来限制这家英澳公司灵活性的治理限制。
第四名消息人士称，中铝可能感兴趣的资产包括几内亚的西芒杜铁矿石项目（中资已拥有75%的股权）和蒙古的奥尤陶勒盖铜矿。
另一位知情人士补充称，力拓目前正在接受战略评估的钛业务也可能在任何一家交易所上市。
据一位消息人士称，此次互换将使中铝的持股减少至多3个百分点，使力拓得以在不稀释其最大股东权益的情况下进行回购和重大收购。
01
伙伴关系背后的战略背景
力拓与中国铝业的复杂关系可以追溯到2008年全球金融危机，当时这家中国国有企业收购了力拓近15%在伦敦上市的股份。这笔投资附带了很多附加条件，包括澳大利亚政府施加的限制，禁止中铝在未经批准或确保董事会席位的情况下增持股份。
15年来，这一伙伴关系创造了一个战略悖论：尽管中铝的投资在力拓财务紧张时期提供了至关重要的资金，但同时也造成了治理约束，限制了这家英澳矿商的运营灵活性。
2009年，中铝提出一笔195亿美元的巨额投资，以帮助减轻当时庞大的390亿美元债务负担，中铝与力拓的关系变得更加复杂。股东和监管机构担心中国对战略性矿业资产的控制，最终阻止了这一提议。
如今，中国铝业持有这家两地上市公司约11%的股份，成为力拓最大的单一股东。这一立场有效地阻止了力拓在没有通过多个司法管辖区复杂的监管批准的情况下执行大规模股票回购计划和寻求重大合并机会。
02
通过战略交换转变股权结构
拟议中的100亿美元力拓与中铝的资产换股权交易，代表了一种复杂的企业重组方式，既能让双方受益，又能解决长期存在的治理挑战。业内消息人士表示，该交易将使中铝的持股减少约2-3个百分点，使其持股比例从约11%降至约8-9%。
这一削减将为力拓的管理团队释放巨大的战略灵活性。该公司将重新获得实施大量资本回报计划的能力，包括股票回购。由于稀释一家大型国有股东的复杂性，股票回购实际上已经暂停。此外，重组后的所有权将简化并购流程，使力拓能够寻求战略机遇，而无需获得与中国政府参与相关的大量监管批准。
对中铝而言，该交易所提供了对关键矿业资产的直接运营参与，而不是被动持股。随着全球供应链面临越来越多的地缘政治审查，这种转变与中国更广泛的关键矿产战略是一致的。
这类交易的机制将包括，中铝将其持有的力拓股份中的一部分，“置换”成直接合作伙伴关系，或增持特定矿业业务的股份。此外，这种方法维持了战略关系，同时解决了阻碍两家公司战略选择的治理约束。
力拓的股票表现靓眼
03
中铝青睐的高价值资产
几内亚西芒杜铁矿石项目
大规模的西芒杜铁矿是最有可能出现在任何潜在交换安排中的资产之一。这个世界级的项目，中国已经通过各种合作伙伴拥有75%的股份，是中铝在2016年的一次失败的收购竞标中试图直接收购的战略战利品。
西芒杜的吸引力不仅在于其丰富的矿产资源。该项目增强了中国在铁矿石供应方面的安全保障，铁矿石对中国的钢铁生产基础设施仍至关重要。例如，目前对铁矿石需求的洞察表明，中国持续强劲的消费模式使得战略性资产控制越来越有价值。
蒙古奥尤陶勒盖铜矿
奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜金矿位于蒙古南戈壁地区，是另一个有吸引力的潜在资产。该项目临近中国，再加上铜在可再生能源基础设施发展中的关键作用，使其对中国的工业规划具有战略价值。
该铜矿的地下扩建项目是世界上最大的铜矿开发项目之一。在电动汽车生产和可再生能源设施的推动下，中国对铜的需求不断增长，在中铝的战略目标与奥尤陶勒盖的生产状况之间产生了自然的协同效应。然而，铜价前景仍是估值的关键考虑因素。
钛业经营
力拓的钛业务部门已成为该资产交易所的另一个潜在组成部分。中国是世界上最大的二氧化钛生产国和消费国。在过去的十年里，中国系统地扩大了钛白粉的生产能力，目前控制着全球市场产量的一半以上。这种矿物在不同的行业中都有应用，从油漆和化妆品到军事硬件制造。
据路透社报道称，关于力拓重组的最新消息预计将很快公布。
与此同时，新上任的首席执行官乔德（Simon Trott）正在推动整个集团加强成本控制。他在8月25日上任三天后表示，力拓将把公司结构从四个核心业务部门精简为三个，以专注于盈利资产。
其中两位消息人士称，重组的进一步进展可能会在未来两周内公布，届时力拓将于12月4日举办投资者日。
两位消息人士称，除了评估力拓的硼酸盐、铁矿和钛业务外，乔德还在考虑进一步撤资，包括暂停塞尔维亚的亚达尔（Jadar）锂项目的早期工作。尽管该项目被欧盟认定为战略项目，但多年来一直遭到环保组织的反对。
消息人士称，在乔德将执行委员会成员从11人削减至9人之后，预计不会进一步削减力拓的领导团队。其中一位消息人士称，董事总经理的人数也可能下降，每位董事都被要求概述其部门的成本削减计划，而不是实现全公司的固定目标。
近期，有部分投资者也在向力拓施压，要求其放弃英澳双重上市结构。力拓与中铝的资产换股行为，可能是真正放弃双重上市结构之前的应对投资者的一次“缓冲”措施。
新上任的“青壮派”首席执行官正在将力拓变得更加“瘦身”且灵活。
