一、交易核心概况
2026年2月9日，英美资源集团（Anglo American）首席执行官邓肯·万布拉德（Duncan Wanblad）向《金融时报》确认，公司计划将旗下全球钻石巨头戴比尔斯（De Beers）出售给公私合营财团，并力争在2026年内完成交易；当前出售流程已进入相对成熟阶段，交易完成后博茨瓦纳政府将大幅增持戴比尔斯股权（当前持股15%）。
本次交易标的为英美资源持有的戴比尔斯85%股权，戴比尔斯剩余15%股权由博茨瓦纳政府持有；戴比尔斯是全球最大的天然钻石开采与营销企业，约70%钻石产量来自博茨瓦纳，核心资产包括与博茨瓦纳政府合资的戴比斯瓦纳（Debswana）钻石公司（双方各持股50%），运营朱瓦能、奥拉帕等全球顶级钻石矿。
二、交易背景
（一）英美资源集团：战略剥离非核心资产
2024年5月，英美资源正式宣布启动戴比尔斯剥离计划，同步处置煤炭、镍等资产，核心战略转向铜、铁矿石等高回报、新能源转型核心大宗商品。此举源于公司抵御必和必拓（BHP）敌意收购后的重组需求，同时应对戴比尔斯持续拖累集团业绩的压力——天然钻石市场低迷、人造钻石冲击、资产减值风险，让钻石业务不再符合集团长期回报目标。
（二）全球天然钻石行业陷入深度困境
需求端：全球消费疲软，婚庆钻石需求下滑，奢侈品消费降级趋势明显；
供给端：人造钻石技术成熟、成本下降，快速抢占中低端市场，挤压天然钻石价格与份额；
经营端：戴比尔斯原石价格持续下跌，2025年多次降价10%-15%，产量与利润双降，资产估值大幅缩水。
（三）非洲资源国：强化钻石产业主权与收益分配
博茨瓦纳、安哥拉、纳米比亚是戴比尔斯核心矿区所在国，长期希望从钻石产业中获取更多收益与控制权。博茨瓦纳经济高度依赖钻石出口（占出口收入约70%），增持戴比尔斯是其提升资源定价权、推动本土钻石加工与产业链升级的核心举措；安哥拉已超越博茨瓦纳成为非洲最大钻石生产国，亦希望通过持股巩固行业地位。
三、交易核心细节
（一）股权结构与买家构成
主导买家：公私合营财团为唯一可行方案，无单一企业具备全额收购能力；
核心参与方：
◦ 博茨瓦纳政府：现有15%股东，计划大幅增持，目标成为第一大股东；
◦ 非洲资源国：安哥拉国有钻石公司Endiama、纳米比亚政府均表达持股意向，安哥拉拟收购20%-30%股权；
◦ 私人资本：前戴比尔斯CEO加雷斯·彭尼（Gareth Penny）牵头的财团，获卡塔尔主权财富基金支持；
◦ 其他：阿曼投资局等中东主权基金亦参与磋商，分散收购风险。
（二）交易估值与进展
估值分歧：英美资源最初估值76亿美元，当前市场共识估值30亿-50亿美元，受钻石市场低迷影响大幅缩水；
流程进度：交易处于第二阶段竞标尾声，万布拉德明确“进程相对成熟”，目标2026年内落地，较原计划18-24个月周期提前；
核心约定：交易将保留戴比尔斯与博茨瓦纳现有10年毛坯钻石销售协议（可延长5年），保障矿区稳定运营。
四、各方核心动机
（一）英美资源集团
减负增效：剥离低回报、高波动的钻石业务，削减减值风险，聚焦铜、铁矿石等战略资产；
优化资本：回笼资金用于核心业务投资与股东回报，提升集团整体估值与抗风险能力；
战略聚焦：契合全球新能源转型对铜等金属的需求，摆脱传统资源业务拖累。
（二）博茨瓦纳政府
资源主权：从“资源输出国”转向“产业掌控者”，提升钻石定价权与收益分配比例；
经济转型：依托戴比尔斯推动本土钻石切割、加工、零售产业链落地，降低单纯依赖原石出口的风险；
长期收益：锁定核心矿区权益，对冲天然钻石行业周期波动，保障国家财政稳定。
（三）其他非洲国家与私人资本
安哥拉/纳米比亚：分享全球钻石渠道与品牌价值，整合非洲钻石资源，提升区域行业话语权；
私人资本/主权基金：依托戴比尔斯品牌与矿区壁垒，布局稀缺天然钻石资产，获取长期稳定收益。
五、行业与市场影响
（一）全球钻石产业格局重构
权力转移：钻石产业核心控制权从欧美矿业集团转向非洲资源国，天然钻石定价权、产业链分配向资源原产地倾斜；
竞争格局：非洲钻石资源整合加速，戴比尔斯与俄罗斯阿尔罗萨（Alrosa）的双寡头格局面临调整，非洲国家协同效应提升；
市场定价：资源国主导下，天然钻石供给调控更趋谨慎，或试图稳定价格以对抗人造钻石冲击。
（二）非洲资源主权升级
本次交易是非洲国家收回资源控制权的标志性案例，将带动其他非洲矿产国（黄金、锂、钴等）推动“资源本土化”政策，外资矿业企业在非运营规则面临重构。
（三）企业战略示范效应
英美资源剥离非核心资产、聚焦战略品类的操作，为全球多元化矿业集团提供范本，行业将进一步向专业化、高回报、低碳转型方向集中。
六、风险与挑战
估值分歧风险：买卖双方估值差距较大，叠加钻石市场持续低迷，交易定价谈判难度高；
财团协同风险：多国政府、私人资本组成的财团利益诉求多元，治理结构、决策效率存在不确定性；
行业下行风险：人造钻石替代趋势不可逆，天然钻石需求长期承压，戴比尔斯盈利修复难度大；
政策与运营风险：博茨瓦纳等国产业政策调整、劳工与社区问题，可能影响矿区正常运营；
财务压力风险：博茨瓦纳等国需举债完成收购，IMF已提醒其警惕债务与经营风险。
七、结论与展望
英美资源出售戴比尔斯是矿业集团战略转型与非洲资源主权崛起双重驱动下的必然结果，交易落地将成为全球钻石产业与非洲资源治理的里程碑事件。
短期看，交易仍需解决估值、财团整合、行业周期等挑战，2026年内完成存在一定不确定性；长期看，戴比尔斯将从“欧美资本控股的全球钻石巨头”转型为“非洲主导、公私合营的产业平台”，非洲资源国将深度参与钻石产业链价值分配，天然钻石行业的资源、资本、权力格局将彻底重塑。
对英美资源而言，出售完成后将轻装聚焦核心金属业务，提升长期竞争力；对博茨瓦纳及非洲而言，这是实现资源经济自主化的关键一步，也为全球资源型国家提供了“资源主权+产业升级”的参考路径。
