2026年初，全球矿业巨头必和必拓（BHP）首次将金布巴粉（JMBF）销往马来西亚和越南，引发市场震动。这一动作背后，是中国矿产资源集团（CMRG）与必和必拓的采购合同僵局——因价格分歧，中国自2025年9月起暂停采购其美元计价铁矿石，导致中国港口JMBF库存激增至810万吨，较此前暴增360%。
中国反制：从被动接受到主动定价
CMRG的成立标志着中国铁矿石采购策略的根本转变。通过整合全国需求，其以“集中议价+人民币结算”为核心，直接挑战三大矿企主导的普氏指数定价体系。2025年谈判破裂后，中国不仅叫停必和必拓订单，更推动以“北铁指数”和上海期货交易所为基准的新定价机制，加速去美元化进程。
必和必拓的困局与突围
面对中国市场的“断供”，必和必拓选择以大幅折扣（最高4.73美元/吨）开拓东南亚。2026年1月，其向马来西亚发运9.5万吨、越南7.5万吨JMBF，创两地多年来的单月进口纪录。然而，东南亚年进口量仅约3000万吨，不足中国需求的5%，且当地钢厂多使用高品矿，对JMBF的消化能力有限。更严峻的是，中国占必和必拓铁矿石产量的15%-18%，短期难寻替代市场。
全球产业链重构信号
此次改道事件折射出两大趋势：
中国资源安全战略升级CMRG的强硬态度背后，是“多元进口+国内挖潜”的组合拳。中国正加速开发几内亚西芒杜铁矿，同时提高废钢回收率，降低对外依存度。
区域供应链地位上升越南、马来西亚等新兴工业国成为矿企的“缓冲带”，但长期看，其基础设施和产能限制将制约增长空间。
未来走向：博弈远未结束
尽管必和必拓通过折扣暂时缓解库存压力，但其核心矛盾未解。中国持续推动的人民币结算和期货定价，正逐步削弱矿企的议价霸权。而必和必拓若想重返中国市场，需在定价模式上做出实质性让步。这场围绕“黑金”的拉锯战，终将重塑全球铁矿石贸易的权力格局。
数据点睛
中国港口JMBF库存：810万吨（2026年1月）
东南亚首月进口量：马来西亚9.5万吨 + 越南7.5万吨
中国占必和必拓产量比重：15%-18%
折扣力度：最高4.73美元/吨
